VC改变世界， PE赚钱暴富？

在上海的繁华中心，陆家嘴的天际线与南京西路的繁忙相映成趣。在这里，两位好友——李阳和徐晨，代表着两种完全不同的金融世界。

在上海的霓虹灯下，李阳与徐晨的命运在一个雨夜交织在一起。李阳，一名充满激情的VC，眼中总带着对下一个技术革命的渴望；而徐晨，则是那种沉稳、只对已经证实的业务模型感兴趣的PE。

那夜，徐晨收到了一个匿名的信件，里面提及了一家即将爆发的物流初创公司。好奇心驱使他，徐晨找上了李阳。他惊讶地发现，那家初创公司就是李阳刚刚投资的。这是机会，也是风险。

两人决定合作，但这并非易事。陆家嘴的办公大楼里，他们因为策略和方向发生了激烈的争吵。李阳相信技术与创意，徐晨则坚信市场和数据。然而，当这家公司面临破产时，两人决定放下分歧，齐心合力。

一个月后，上海的天空下飘起了第一批由无人机配送的包裹。这家物流公司与徐晨的酒店连锁合作，推出了“30分钟到达”的服务，受到了巨大欢迎。

这个创新使得公司市值暴涨。在南京西路的一家顶楼餐厅，两人举杯庆祝，李阳感慨地说：“有时候，改变世界只需要一个疯狂的想法。”徐晨笑道：“但有时候，让那个想法真正盈利，却需要冷静的头脑。”

PE与VC两者并非对立，而是相辅相成。（点击底部左下角阅读原文）

一、理想与追求：改变世界还是暴富赚钱

每当我们提及风险投资家和私募股权基金时，你是不是也常常会想：他们到底在追求什么？改变世界，还是仅仅为了金钱？

一种普遍的说法是：风险投资人是为了改变这个世界，而私募股权投资人呢，似乎更多地是为了追逐利润。听起来是不是有点偏见？但真相永远都不是非黑即白的。

风险投资人，他们瞄准的是那些可能撼动整个产业的新兴公司，就像在体育赛场上，他们追求的是每一次的全垒打，即使这意味着有时会三振出局。这并不意味着他们是在盲目投资，而是他们更愿意加大对那些潜在“冠军”企业的投资，而不是拯救那些可能注定失败的项目。

而私募股权投资者呢，他们对每一分钱都紧盯着，甚至为了避免损失，他们有一套严密的系统来跟踪每一个投资的盈亏。他们更多的是帮助那些已有的公司更上一层楼，通过各种手段，如降低成本、提价或利用规模经济，让其走得更稳更远。

所以说，风险投资人与私募股权投资者，他们都有各自的目标和方式，或许我们不能简单地说谁对谁错，谁好谁坏，只是他们的焦点和方法不同而已。

下次当你看到他们，或许你会明白，背后的故事并不只是“改变世界”或“赚钱暴富”那么简单。

二、不同运作模式：多多益善还是精打细算

风险投资人就像是那些热衷于打本垒打的棒球手，总梦想着一击即中；而私募股权基金更像是那些注重击球稳定性、提高击球率的球员。但具体到日常业务，这又是怎么运作的呢？

1、投资阶段

风险投资人，他们热衷于“早早入场”，像冲浪手一样，希望能趁着成长的浪潮，骑得更远。

而私募股权基金更喜欢“时机成熟”时入场，找到那些风险较低，但还有增长空间的项目。介于两者之间的，称为成长型股票基金，犹如连接两端的桥梁。

2、行业重点

风险投资基金像是“科技迷”，痴迷于探索科技行业的无尽可能性。

而私募股权基金更为“全能”，不论是医疗保健还是工业，他们都有兴趣。但近年来，私募股权在科技领域的身影也越来越多，科技交易已经占据了其交易总量的27%！

3、数量与规模

风险投资基金像是“多多益善”的代表，他们会进行更多的投资，希望每一次都有机会大获全胜。

而私募股权基金则像是“精打细算”的老江湖，他们的投资组合更为集中，且因为他们更愿意投资成熟的项目，平均的投资金额也远大于风险投资。

4、交易结构

风险投资就像是给一个小公司输注营养液，帮助其成长、招聘人才、开展业务。这些资金不是为了让创始人一夜致富，而是为了公司的长远发展。

但私募股权（尤其是并购基金），它们更像是购买一家已经有了基础的公司，通常会买下大部分或全部的股份，变成公司的主要股东。

5、估值方法

私募股权的估值就像是严格的科学家，他们依赖于确定的数据，如DCF和EBITDA等具体指标。

而风险投资的估值就像是艺术家，他们更注重未来的发展，经常基于一些理论或预期的数据进行估值。所以说，私募股权是科学，风险投资是艺术！

6、融资选择

私募股权基金曾经善于从银行那里获得杠杆，使其交易更为轻松。但如今，随着金融环境的变化，越来越多的债务基金开始进场。

而风险投资，由于其投资初创企业的特点，往往没有大量的杠杆，也因此不太受利率变化的影响。

三、从理论到实践：VC与PE之间的平衡

私募股权（PE）与风险投资（VC）似乎像两位在舞台上的舞者，每个人都有自己的节奏和动作，但他们的目的都是为了给观众带来完美的表演。

1、业绩数据 

从过去25年的Pitchbook数据中可以看出，虽然它们的平均表现接近，但VC基金的业绩差异远大于PE基金。这意味着，与PE相比，选择正确的VC基金尤为重要。投资最优秀的VC基金可以带来更高的回报，但选择错误可能会导致更大的损失。

2、投资组合 

尽管私募股权和风险投资基金之间存在显著差异，但两者在构建私人市场投资组合时都不可或缺。事实上，由于它们的行为模式不同，所以结合两者进行投资，实际上可以创造出更好的风险回报比例。这意味着投资者可以在承担更少风险的同时获得更高的回报。

3、寻找平衡 

Harbourvest的数据进一步支持了这一观点，他们估计，在创建一个均衡的私人投资组合时，应将70%的资金投资于私募股权和成长股权，而将30%的资金投资于风险投资。这样的配置不仅降低了损失的风险，还提高了获得良好甚至高回报的可能性。

4、家办的最佳实践

与其他投资者不同，家族办公室往往可以采取更长远的视角，并对流动性有较低的需求。这为他们提供了更大的灵活性，允许他们在PE和VC等另类投资领域进行更大胆的配置。

高盛 2023 年对全球 166 个家族办公室（净资产从 5 亿欧元到 10 亿欧元或以上不等）进行的一项调查结果显示，家办对另类投资的配置将进一步增加。增加配置可能是基于多种因素：

• 追求更高的回报：另类投资通常提供比传统资产更高的潜在回报。

• 多样化投资组合：通过多样化投资组合，家族办公室可以分散风险。

• 长期视角：家族办公室往往更关注长期价值，而不是短期的流动性需求。

总而言之，无论是私募股权还是风险投资，都为家族办公室和其他投资者提供了有价值的投资机会。但关键是找到正确的平衡，确保风险和回报之间的平衡，并采取一个全面、多样化的投资策略，在确保资金安全的同时，能够为他们带来期望的回报。

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